Mercado de valores dominicano, una fuente de capital por explotar

EMITIR BONOS E INVERTIR EN LA BOLSA ES UNA BUENA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO

Listín Diario, Santo Domingo, 23 de enero 2008

La dinámica “sacaúlceras” de la bolsa de valores de Nueva York, dominada por la figura de los “brokers” (corredores de bolsa), sólo tiene en común con la bolsa de valores de República Dominicana el uso de plataformas electrónicas y horarios. Nada de “toros” y “osos” en puja, señas, gritos, sorpresas ni la sonora campanada y el mazo que cierran los días en Wall Street, tan deprimidos en las últimas semanas.

El mercado de valores dominicano, ese espacio donde se negocian bonos, papeles comerciales, certificados y letras que se convierten en capital, está conformado por una red que en 2007 cerró con un volumen tranzado de RD$15,400 millones, según datos de la Bolsa de Valores de República Dominicana (BVRD).

En un cuarto frío, con acceso restringido en la Central de Valores Dominicana (Cevaldom), los montos de los valores permanecen guardados en servidores de alta capacidad y en una computadora se realizan todas las operaciones y validaciones de lo que acuerdan los representantes de compradores y vendedores. La bóveda solo guarda documentos legales porque todo es electrónico, “desmaterializado”, de acuerdo con Freddy Rossi, gerente de Cevaldom.

Para la mayoría de los empresarios e instituciones públicas dominicanas el tema todavía suena raro. Sólo 13 empresas dominicanas han emitido valores de oferta pública: Itabo, Leasing Popular, Banco Nacional de la Vivienda (BNV), Banco ADOPEM, Metro Country Club, Banco Ademi, Banco Múltiple León, AES Andrés, BHD Valores, Asociación Dominicana A y P, Banco Popular Dominicano (BPD), Boulevard Turístico del Atlántico e INCA (Industrias Nacionales).

Estas empresas han iniciado el proceso para acceder a un capital de hasta RD$4,100 millones a tasas que en algunos casos han sido hasta siete puntos porcentuales más bajas que las que facilita la banca, forma tradicional de financiamiento.

“Las empresas privadas y públicas que no participan en el mercado de valores se pierden de financiarse a menor costo. Mientras las tasas de financiamiento en la banca oscilan entre 15% y 16% anual, en el mercado de valores están entre 9% y 11%”, afirma el superintendente de Valores, Haivanjoe Ng Cortiñas.

Las tasas siempre dependerán del plazo de vencimiento de los bonos y de la calificación de riesgo de la empresa emisora, enfatiza Darys Estrella, gerente general de la BVRD. “Por ejemplo, puedes tener un instrumento a cinco años que te rinda menos que uno a tres años porque el riesgo del valor a tres años es mucho más alto”, explica Estrella. El proceso completo para salir al mercado de valores se toma en promedio unos tres meses o menos, en condiciones normales y si la empresa est{a bien organizada.

En proceso de despegue

El mercado de valores dominicano se considera recién nacido, después de 52 años de gestación. La ley vigente (19-00), del año 2000, derogó la Ley Orgánica de la Bolsa Nacional de Valores número 3553, de 1953. Luego de un proceso intensivo de capacitación y difusión del tema del mercado de valores en el sector privado y en universidades, hoy se cosechan frutos. En 2005 la Superintendencia de Valores (SIV) aprobó emisiones por RD$3,600 millones, en 2006 por RD$3,300 millones, en 2007 autorizó más de RD$11,000 millones y las primeras semanas de enero se aprobaron RD$1,000 millones, para un total de RD$20,600 millones en emisiones de valores de oferta pública.

El año 2007 ha sido el de consolidación de la infraestructura: siete nuevas empresas colocaron bonos en la bolsa, dos nuevos puestos de bolsa (de empresas internacionales) se establecieron en el país y la Bolsa de Valores creció 821%. En abril, las negociaciones en el mercado secundario representaban 7% del volumen total, pero al final del año pasado representaron 56%, de acuerdo con Estrella, que ha encabezado la empresa durante los últimos ocho meses.

En la estructura del mercado juegan un papel clave los puestos de bolsa. Los autorizados por la SIV son: Parallax Valores, Excel Puesto de Bolsa, Transacciones Globales, Valores León, Gerencial de Valores, BHD Valores, Provalores, Inversiones Popular, Lafise Valores Santo Domingo, JMMB BDI America (Jamaican Money Market Brokers) y Citinversiones de Títulos y Valores. También están los corredores, administradoras de fondos y titularizadoras. El mercado de valores se apoya en un marco regulatorio (Ley 19-00), que garantiza protección al inversionista.

Frenos

“Tener un mercado de valores desarrollado influye mucho en la economía de un país porque amplía la gama de canales de financiamiento y los inversionistas tienen más opciones para decidir dónde colocar el dinero”, indica Estrella. Considerando las ventajas, ¿Por qué pocos han realizado emisiones? Para Ng Cortiñas es por un gran déficit de cultura bursátil que se combina con la falta de organización en las pequeñas y medianas empresas.

Descargue el gráfico de emisiones disponibles para negociación en:
www.listindiario.com

DETALLES

Requisitos y algunos costos del proceso

El prerrequisito para que una empresa acceda al mercado de valores es que tenga estructuras y proceso de gestión y contabilidad organizados.

El segundo, de acuerdo con NG Cortiñas, es que la compañía tenga vocación de transparentarse y ofrecer información constante al público. Luego de que la empresa está en el sistema debe remitir anualmente memorias, estados financieros y auditorías por ejercicio fiscal cerrado.

Tanto las calificadoras de riesgo, como los puestos de bolsa y la BVRD cobran por sus servicios, generalmente un porcentaje de los montos que se emiten. La BVRD cobra uno por mil sobre el nominal admitido, como coste básico por la admisión, y posteriormente 0.045 por mil de la capitalización bursátil de la empresa, por derecho a permanencia.